从2019年以来，这一轮牛市上涨行情比较特殊，不同行业板块之间形成了明显的跷跷板效应。

换言之，我们所面对的A股牛市，或许只属于局部板块的牛市，但在局部板块走牛的同时，却有另一部分板块走入熊市的局面，这种显著分歧的市场现象，也是非常少见的。

从好的地方分析，不同行业板块之间出现跷跷板的走势，当一个板块的行情熄火后，另一个板块却随之活跃，这样可以保障市场的持续活跃，不至于一个板块熄火而导致所有板块都步入熄火的走势。从某种程度上分析，这也是维系A股高度活跃成交量的原因之一。

但是，从不好的地方分析，因为市场板块之间存在显著的跷跷板效应，投资者稍有不慎，就会处于赚了指数不赚钱的状态。在实际情况下，不仅仅是普通投资者，而且对专业投资者来说，同样也会存在持续跑输同期市场指数表现的情况。

在股市高度活跃的成交额背后，市场资金并未分散至所有的行业板块之中，反而进一步强化了市场资金的逐利性，当市场赚钱效应集中在周期股与赛道股之际，过去机构集中抱团的白马股，却开始发生明显的分歧。

这不仅仅考验着普通投资者的资产配置能力，而且还考验着专业机构投资者的调仓能力。今年以来，不少专业机构投资者持续跑输同期市场指数的表现，这也是值得我们研究的市场信号。(郭施亮)