A股年年开，怪事天天有。近日，又有上市公司出来作妖啦!

作为大消费避险概念的代表，近期白酒股热度又有所上升，那么大家还记得今年6月时与白酒相关的那一波行情吗?当时多家上市公司宣布“跨界”涉足白酒，引来了资金的大力追捧，股价随之强劲上升，一度被称作是“借酒发疯”。

其中反差最大、给人印象最深刻的就要算是众兴菌业了，主营食用菌的它，一度宣称拟收购贵州茅台镇圣窖酒业100%的股权。消息一出，众兴菌业如同掌握了“财富密码”，8天时间股价就实现了翻倍。

然而，就在10月15日，众兴菌业突然发布公告称，因市场宏观环境发生变化等原因，2021年8月25日，公司决定终止收购圣窖酒业。

这份公告耐人寻味，不仅意味着众兴菌业“跨界”进军白酒行业的计划告吹，更重要的是，公司8月就决定终止本次收购，却延迟了50天才公告披露。

受此消息的影响，众兴菌业今日开盘一字跌停，截至发稿，该股报9.15元，跌停板上封单近49万手。

业务结构单一，过度依赖主营产品是众兴菌业长期面临的困境。随着本次收购事项的终止，众兴菌业的单一化发展该如何破局?

01 一本正经的“不切实际”

2021年6月20日晚间，众兴菌业发布《关于签署股权收购合作意向书的提示性公告》，称公司拟以现金方式，收购刘见、刘良跃持有的圣窖酒业100%的股权。

要知道，众兴菌业是一家专业从事食用菌研发、工厂化培植与销售的现代农业企业。公司主要的产品为金针菇和双孢菇鲜品，其中，金针菇产销量占70%以上。

一家以经营金针菇和双孢菇鲜品为主业的上市公司，要酿酱酒?

按照众兴菌业的说法，收购圣窖酒业是为了促进公司双主业发展，从而增加新的盈利增长点。面对外界的种种质疑，众兴菌业一律以“有信心、有能力”来回应。

就在众兴菌业宣布收购计划时，A股市场的“白酒热”还没有完全退去，因此众兴菌业迅速受到资金的大力追捧。从6月21日起，众兴菌业连收6个涨停板，6月30日盘中最高涨至17.24元/股，创出4年多新高。股价在8天之内接近翻倍，公司俨然成为了“跨界大神”。

当时，就有业内专家直言不讳的表示。目前，一些业绩不理想的上市公司蹭酱酒热度，通过收购酱酒企业，跟风热门概念，以酱酒企业的高毛利和业绩增长来弥补主业短板，换取自身股价和市值上涨的同时，实现在资本市场套利的目的。

众兴菌业是否属于“套利”不得而知，但其确实有“不切实际”之嫌。

值得注意的是，公司在8月25日就曾决定终止收购，但在近期的互动易回复中，公司对此三缄其口，并统一回复为：“收购事宜请关注公司后续公告”。

这一迟到的披露自然引发股民不满。

而众兴菌业拟收购的圣窖酒业已是二次“卖身”。2020年10月，园城黄金宣布，拟以发行股份及支付现金的方式收购圣窖酒业100%股权。不过，园城黄金和圣窖酒业的收购并未成功。最新数据显示，2020年圣窖酒业营收5739.64万元，净利润约2121.17万元。

另值得一提的是，众兴菌业宣布收购终止之后，众多投资者认为，其股价“喋喋不休”之路即将开启，甚至有人预测，众兴菌业最多会迎来10个跌停。

对此，业内专家却认为是一件“好事”，众兴菌业宣告终止收购圣窖酒业的背后，是资本逐步离开酱酒市场的大势。

今年8月，市场监管总局价监竞争局就曾召开会议，重点关注当前资本围猎酱酒市场的问题和价格运行，针对资本炒作白酒的问题进行探讨。

自该会议举办以来，资本“染酱”“染白”的频率与今年上半年相比，确有一个较为明显的下降。这一次，众兴菌业宣告收购终止，则是从另一侧面证明了资本正逐步离开酱酒、白酒市场的事实。

02 三季度业绩“变脸”

实际上，上述收购事项背后，是众兴菌业始终面临的单一化发展困局。

9月30日，众兴菌业发布前三季度业绩预告，公司前三季度归属于上市股东的净利润亏损4500万元—5500万元，比上年同期下降137.29%—145.58%。同时三季度单季归母净利润亏损5753.15万元—6753.15万元，比上年同期下降189.2%—204.71%。

值得注意的是，今年上半年，众兴菌业已经出现了增收不增利的情形。公司上半年营业收入为7.04亿元，较去年同期增长11.22%;归母净利润为1253.15万元，较去年同期下滑77.69%。

营收的增长虽然相对稳定，但净利润的增减幅度较大，这时候农产品“靠天吃饭”的特性就能反映出来了。而且从2016年开始，众兴菌业的毛利率就一路走低，从2015年的41.2%，降低到2019年的23.9%，虽然2020年恢复至27.6%，但2021年上半年降低到破纪录的13.7%。

从财报不难看出，众兴菌业的业绩对其主营产品金针菇的依赖很大。据2018年-2020年及2021年上半年财报数据，金针菇营收占众兴菌业总营收的比重分别为83.37%、78.5%、67.37%、56.21%，虽然比重在逐年下滑，但金针菇营收主力的位置一直没变。

由于业务结构单一，严重依赖单一产品，众兴菌业的抗风险能力相对不足，也导致了业绩下滑。2020年，众兴菌业的金针菇营业收入达9.99亿元，占营业收入的比重达67.37%。

而今年上半年，由于产能下降，金针菇营业收入3.96亿元，同比下滑12.93%;毛利率6.58%，同比下滑18.47%;占公司总营收的比重为56.21%，同比下滑15.58%。

此外，众兴菌业主要控股参股公司的亏损比例也占到了50%以上。亏损额度较大的是陕西众兴高科生物科技有限公司，营业利润为5138.05万元，净利润为-466.39万元，另一家山东众兴菌业科技有限公司的亏损额更是达947.21万元。

与此同时，2018年—2020年及2021年中期众兴菌业应收帐款分别为1333万元、2316万元、2244万元及2574万元。而在2020年及2021年中期，众兴菌业分别存在2.18亿元、1亿元的短期借款。

另外，2018年—2020年及2021年中期，众兴菌业的存货分别为1.17亿元、1.36亿元、2.61亿元及2.79亿元;存货周转天数分别为54.59天、51.78天、66.53天及79.88天;存货周转率6.59次、6.95次、5.41次及2.25次。

业内相关人士分析称，应收账款和短期借款增多或许意味着众兴菌业存在现金流和坏账风险，而存货的增加，存货周转率的下降或许意味着公司存在着一定的库存压力。

03 尾声

回归股市来说，由于上述收购事项迟迟没有进展，众兴菌业的股价在此前大涨一波后就开始回落，按照最高价17.24来算，跌幅近40%。

尽管对于此次收购终止，众兴菌业认为，终止本次对外投资不会对公司财务状况和经营状况产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。

但是目前状况看来，股价持续下跌或将是大概率事件。专业人士认为，众兴菌业的单一性问题在短时间内是无法得到解决的，如果能围绕其原来的主业去收购一些相近的产业，还是有一定好处，否则的话，想要破局很难。